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玉米近月合约分歧加大07z

发布时间:2019-10-13 03:12:56 编辑:笔名

玉米:近月合约分歧加大

2014年为玉米史上强政策年

,但市场主流基于供需平衡始终持悲观预期

,这一现状导致现货坚挺,期货价格振荡。

近些年,由于官方持续的主粮托市战略,导致大豆及杂粮大量减少种植,加上新开垦土地的应用和单产技术的提高,国内玉米面积及产量持续大幅攀升,供大于求的格局十分明朗。预计2013/2014年度国内玉米市场将出现1950万吨左右的结余,这也是国内玉米市场连续三年达到2000万吨左右级别的结余水平,使国内期末库存从6500余万吨上升至8450万吨左右。

高库存和禽流感疫情重创下的弱消费,激励了投机资金大力做空近月合约。不过,空头首先要面对的是较高的政策性风险。

根据当前的收储进度和余粮状况,临储收购终很可能要超过我们先前预期的6000万吨水平

。即意味着东北玉米产量三分之二以上收归国库,市场有可能出现明显的阶段性缺口,特别是针对猪料所用的好粮。

从期货多空力量来看,5月合约多头主要以东北产区大型贸易商为主,空头以投机资金为主,现货商背景头寸较少。做多的贸易商因现货市场收购较为困难,在看涨后市的基础上更愿意在期货上建立库存

,而玉米1405合约平水至贴水现货水平,以及期货资金占用少、近期容易建立头寸的优势都吸引了大贸易商。

投机资金的做空逻辑很明确,一方面是创历史新高的库存,另一方面是禽流感疫情导致的禽存栏大减。但从实际操作上看,当前价位交割面临较大困难。黑龙江玉米今年普遍霉变超标,4%以内霉变非常少,但也正好在临储收购范围内,就地转储利润更高。另外,预计5月合约之后交割质量将会卡得更严。吉林玉米成本过高,目前普遍以临储价收购,个别地区已经对托市价升水,合格粮源到港成本普遍在2360元/吨以上。河北粮近期大量逆流至锦州港(600190,股吧)口,成本在2250元/吨以上,但水分普遍超标在15

.5%16%限制了交割。辽西蒙东如果按照2290元/吨的港口收购价计算,交割净成本大概在2330元/吨,如果考虑到20元/吨每月的储存及资金成本,期货价格仍略贴水。不过,辽西好玉米几近售罄,而且各地临储价格也高于港口收购价。

投机空头想获利只有两个条件,一是多头恐慌离场,二是现货大跌。大多头已经做好接货准备,当前基本无商业库存,而以期货做库存,且5月接货后迅速发运尚可以争取享受到140元的运费补贴,所以多头技术上恐慌离场比较难实现。

目前距离交割仅剩下两个月左右的时间,如果不能筹集到足够的货源以交割,空头离场成本将越来越高。

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